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　　作家 | 中信建投期货策划发展部 陈宇灏

　　期货交往商讨业务履历：证监许可〔2011〕1461 号

　　本叙述完成技术  | 2026年5月20日

4月中旬至5月中旬的1个多月技术内，CJ609合约的价钱走势与握仓量关连性高。价钱一度随握仓量上行而反弹，而近期跟着握仓量下落而再次回调。

　　2． 咱们在前期叙述中也照旧先容过，CJ609的增仓存在一定的移仓性质。具体来说，即605合约行将到期，插足现货交割，无边握仓向609窜改。结合第少许看，移仓带来的握仓上行带来了4月中旬~5月中上旬的反弹。

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　　3． 与此同期，红枣现货照旧插足了淡季，合座穷乏海浪。现时形如“广州如意坊市集到车数目偏低”，“现货价钱偏弱开动”等特色，在2025年收购季新季红枣收购本钱际遇多要素（如陈枣仓单流出冲击现货市集等期现要素）冲击，旺季穷乏能源后便不错料到。此类现货基本面要素特色照旧握续数月，当然是并不值欢欣外的。

　　4． 红枣现货体量自己偏小，凤凰体育(FHSports)官方网站每年供给的量纲/单元是数十万吨级别。其次，红枣淡旺季分明，冬春陡然旺季每每占全产季陡然一半。故在10~11月收购季现货市集自己凡俗期间结合流出陈枣仓单（比喻09合约上接货的仓单，或先前合约接货的仓单）将不成幸免地对现货市集带来冲击。倘若在基差报价中竖立负基差，则关于奴婢期货报价的现货市集冲击当然更大。

　　5． 结合1~4点，咱们防守1月以来的不雅点“现时红枣现货市集不错说所以理会廉价的陈枣与本钱支握下凹的新枣夹杂销售为主，短期内可能穷乏太多变量。”

　　且在将来分析新季供需均衡时，需更多沟通期现业务带来的影响，比喻在现货价钱低于陈枣收购本钱时，传统现货企业可能不肯抛售，但期现企业可能通过数年的滚动套保，将等效本钱大幅缩短。

　　而红枣的低体量也意味着其供需均衡的动态性、可诊疗性。

　　策划员：陈宇灏

　　期货交往商讨从业信息：Z0019939

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