贵寓图。

补贴战结果，好意思团迎来下一仗

王琳

跟着2025年外卖补贴大战的落潮，2026年一季度，好意思团也交出一份拐点型财报：

数据娇傲，当期好意思团完毕总营业收入910.39亿元，同比增长5.6%；虽受前期高干涉影响归母净利润同比由盈转亏，但环比大幅减亏超百亿元。

在随后召开的事迹会上，好意思团措置层直面行业竞争、盈利设立、新业务布局等中枢问题，明确表态行业非感性价钱战已阶段性落潮，公司计谋重点全面转向以运营后果和用户体验为中枢的阶段。

不外，站在行业新阶段，迎来复苏最先的好意思团已经还有硬仗要打，又一轮赛说念争夺战，才刚刚开启。

外卖补贴记忆感性

2026年一季度，好意思团总营收910.39亿元，同比增长5.6%，收入端保抓韧性增长，但盈利承压，同比由盈转亏。2025年一季度好意思团经调养净利润109.49亿元，2026年一季度转为亏空49.68亿元，不外环比维度改善亮眼，2025年四季度经调养净亏空150.8亿元，比拟之下，2026年一季度亏空收窄超百亿。

现在好意思团业务主要诀别为两大板块：核知交地生意（主要包括外卖、到店酒旅、自有闪购）和新业务（主要包括小象超市、国外Keeta）。

其中，核知交地生意板块一季度完毕营收640.63亿元，同比微增0.1%，重回正增长，打算亏空收窄至20亿元，对比2025年四季度100亿元亏空，单板块减亏80亿元，是集团减亏中枢救援，财报称，这主要收货于及时配送业务亏空大幅减少。

拆分收入结构来看，商家服求完毕营收356.09亿元同比微涨，配送服求完毕营收240.81亿元同比下滑6.5%，商品销售完毕营收29.83亿元同比险些翻了一倍。

“第一季度在即时配送行业，不睬性的补贴相较于上一季度有所世俗。”好意思团董事长兼CEO王兴在事迹会上直言，即便补贴力度放松，好意思团的餐饮外卖业务仍然眩惑了大王人新用户，这标明破坏者接纳好意思团是因为全面可靠的办事，而不单是是价钱引发。

用度端的结构性优化也印证了计谋转向。尽管同比仍有增长，但环比来看，2026年一季度销售及营销开支较上年四季度减少87亿元，销售资本环比下落29亿元，是亏空快速放松的径直原因。2025年，面临行业补贴攻势，好意思团抓续投放用户红包、商家免佣、骑手配送补贴等各种引发政策，进入2026年，平台览动放松非感性补贴力度，不再单纯以补贴换订单量。

好意思团CFO陈少晖补充示意，补贴下落伍，好意思团自有配送业务的订单量和GTV（总往来额）保抓了韧性的同比增长，自有配送业务的UE（单元经济效益）环比也显赫改善，但自有配送业务的客单价和补贴水平仍需更多时辰才能收复到合理水平，因此它们链接影响着即时配送业务的收入增长和打算利润。

看成公司传统的到店酒旅业务，措置层示意，本季度灵验捕捉了沐日破坏增长和新兴破坏趋势，完毕了平稳增长，其中，失业文娱、通顺健身、宠物办事等品类的订单量和GTV抓续快速增长，同期，医好意思、居家养老、家装等管职业态也展现积极发展势头。

新业务多点吐花

如果说核知交地生意承担着褂讪基本盘、完毕盈利设立的作用，那么新业务就是好意思团冲破增长瓶颈、灵通遥远发展空间的关键引擎，亦然本次财报的中枢亮点。

2026年第一季度，好意思团新业务（小象超市、国外Keeta）完毕收入270亿元，同比增长21.3%，打算亏空收窄至21亿元，较四季度46亿元亏空收窄25亿元。拆分收入结构来看，商家服求完毕营收24.5亿元，同比增长97.6%，商品销售完毕营收179.9亿元，同比增长40.7%。

值得小心的是，自2026年第一季度起，好意思团更新了收入的申报阵势以更好方单合业务的计谋演进，主要变动为：商品销售收入单独清楚，以响应零卖业务的计谋首要性，商品销售收入指货物销售，主要来自食杂零卖业务（主要包括小象超市及快驴）稀奇他自营品类如药品和酒类，商家办事收入并吞了佣金收入及在线营销办事收入，以更好地响应为平台商家提供的一体化价值观念。

陈少晖在事迹会上示意，生鲜日用品零卖业务在运营后果进步和季节性利好支抓下，亏空环比收窄，鉴于其日益增长的计谋首要性和抓续增长，本季度启动单独清楚其产物销售数据。一季度生鲜日用品零卖业务产生的产物销售收入同比增长约41%，为该分部的增长作念出了首要孝顺。

分业务板块来看，小象超市抓续加快线下布局，现在已肃清55个城市，合座GTV保抓高增。依托供应链能力升级，平台无间丰富高品性、高性价比商品，自有品牌销售额在合座往来中的占比抓续进步。

国外业务Keeta相同弘扬亮眼，在中国香港、沙特阿拉伯等纯熟市集，凤凰体育app官网入口依靠范围效应与精良化运营完毕后果跃升，同步落地的中东、巴西等新兴市集也稳步起量，何况依托纯熟的运营指示，新市集的盈利后果进步速率优于早期纯熟市集。昔时好意思团还将抓续输坐蓐物、时间与运营能力，优化国外用户破坏及配送体验。

除此以外，好意思团链接重仓科技研发，2026年一季度研发干涉70亿元，较上年同期的58亿元同比增长22%，在总收入中的占比由6.7%同比加多1个百分比至7.7%。对此，好意思团在财报中诠释称主如果对AI的干涉加多所致。

现在好意思团AI生态已全面落地全场景：C端AI助手“小团”入驻App中枢导航栏，成为一级流量进口；B端“智能掌柜”累计办事超70万商家，本季度办事范围从单店拓展至连锁品牌，“数字职工”也已肃清30余万家办事零卖商户。本年4月，好意思团新一代大模子LongCat-2.0-Preview崇拜开启测试，模子总参数范围冲破万亿，磨练、推理全程依托国产算力集群完成。

王兴示意，好意思团在AI边界要“缺陷”而非“详尽”，并将AI视为牢固护城河和开释新价值的首要计谋机遇。

在王兴看来，好意思团在腹地生涯边界更好意思满的业务肃清，更全面委果的商户信息和用户评价，以及更可靠的践约体系，是好意思团的上风，将这些结构性上风与AI连合，为用户提供不凡的AI驱动的腹地搜索体验。他还显现，好意思团AI助手“小好意思”与腾讯“元宝”的互助行将推出，届时，用户可径直在“元宝”中输入诉求，通过“小好意思”调用外卖等腹地生涯办事，匡助用户更方便无缝地完成一站式腹地生涯办事的往来。

即时零卖市集的昔时

2025年上半年，外卖补贴大战全面打响，阿里将饿了么改名淘宝闪购，将即时零卖进步至集团一级计谋，京东携百亿补贴高调杀入外卖市集，好意思团被动应战，但代价是结合三个季度盈利转亏，2025年全年亏空范围冲破230亿元，直到2026年一季度才迎来减亏拐点。

在措置层看来，行业补贴记忆感性，竞争重回运营后果与用户体验两大中枢，正值大致施展好意思团的固有上风。这一波非感性竞争也印证：单纯依靠价钱补贴拉动订单的模式难以为继，行业遥远增长的中枢，在于供给侧鼎新、供需精确匹配，而东说念主工智能等时间，则是驱动全行业后果与体验升级的底层支抓，这些是健康可抓续增长的委果基础，亦然好意思团昔时抓续深耕的标的。

关于全年打算走势，王兴作念出预判：在感性竞争与季节性成分加抓下，好意思团二季度UE（单元经济效益）有望迎来显赫改善，但下半年UE的设立节律，仍将取决于外部竞争环境如何演变，且第三、四季度配送资本偏高，会对盈利形成一定压力。订单层面，受旧年高基数影响，下半年订单量或出现同比下滑，但订单结构将抓续优化愈加健康，因为破坏者越来越高兴为质料付费，这对投资于优质供给的商家来说是一个十分积极的信号。

揣摸更遥远，王兴以为，好意思团链接看好中国餐饮市集的后劲，办事正成为越来越平时东说念主群的高频日常必需品，这一结构性转动提供了抓续的市集深度渗入能源，行业用户群在抓续扩大。

而以小象超市为代表的即时零卖，无疑是好意思团下一阶段的中枢机谋赛说念。

在好意思团措置层看来，即时零卖市集的昔时增长将由搀杂模式驱动，包括3PL模式（如好意思团闪购）与1P模式（如小象超市），这是一种径直建立在好意思团中枢上风之上的模式，并有明晰的盈利旅途。

为强化全渠说念布局，好意思团同步鞭策线下实体门店建设：旧年12月小象超市首家实体店落地北京，本年4月第二家门店进驻宁波，线下门店成为强化品牌贯通、买通线上线下场景的首要载体。

关于小象超市的遥远发展，好意思团打算明晰：力求成长为国内头部线上零卖品牌，完毕可抓续的低个位数平稳利润率。不啻知足用户外卖点餐需求，更但愿依托生鲜、食材等品类，肃清家庭日常采购场景，打变成最受心疼的零卖品牌之一。

阐明商务部扣问院本岁首发布的《2025年即时零卖行业发展汇报》，我国即时零卖行业正直步迈向万亿级范围，揣摸2026年将崇拜冲破1万亿元，2030年将达2万亿元。汇报指出，即时零卖正向全链路生涯办事升级，竞争围绕速率、细目性、场景适配等多维能力张开，即配市集或与电商快递平分秋色。

在这么的布景下，除了好意思团，阿里、京东等也纷繁强调即时零卖业务的首要性，并将其视作昔时计谋的中枢。

一季度的大幅减亏凤凰体育(FHSports)官方网站，让好意思团走出了补贴战的低谷，行情迎来设立。但放眼总共这个词赛说念，即时零卖战场问鼎华夏，供应链打磨、国外市集拓展、AI时间落地、资本管控等挑战依旧存在。走过短期阵痛的好意思团，在盈利设立的说念路上，还有一场场硬仗恭候攻克。■